Desempenho operacional e fundamentos da Wynn Resorts
As ações da operadora de casinos Wynn Resorts têm enfrentado um período desafiante nos mercados financeiros, acumulando uma desvalorização superior a 27% desde o início do ano. O título chegou mesmo a registar uma queda superior a 46% em relação aos máximos atingidos em 2025. Contudo, nas últimas semanas, os títulos da empresa deram sinais de recuperação a partir dos mínimos observados no final de outubro, sugerindo que a tendência de queda pode estar a inverter-se.
Em termos fundamentais, o negócio da empresa continua a demonstrar uma força operacional assinalável, com especial destaque para o mercado dos Estados Unidos da América. A margem de EBITDA obtida pela Wynn em Las Vegas superou a margem gerada nos seus complexos de Macau. Reconhecendo a rentabilidade deste mercado local, a equipa de gestão acelerou os investimentos de capital em Las Vegas, onde os lucros praticamente duplicaram em comparação com os níveis registados antes da pandemia.
Paralelamente, o mercado asiático está a dar sinais claros de revitalização. As remodelações estratégicas nas propriedades localizadas em Macau têm conseguido atrair com êxito o segmento de clientes de elevado valor, o que apoia diretamente os planos de expansão para o complexo Enclave no Wynn Palace. Sob a perspetiva da avaliação, a Wynn está a ser negociada muito perto das suas médias históricas de cinco anos em métricas fundamentais como o rácio preço/lucro, valor da empresa sobre EBITDA (atualmente entre 9x e 10x) e preço sobre o valor contabilístico, justificando um prémio em relação à média do setor de jogo.
Sinais técnicos favoráveis e volatilidade das opções
Do ponto de vista da análise técnica, embora a ação tenha enfrentado uma trajetória descendente prolongada, a recente recuperação acentuada pode sinalizar o fim desse ciclo negativo. Vários indicadores técnicos, incluindo o MACD, o Índice de Medo e Ganância, o Índice de Canal de Mercadorias (CCI) e diversas médias móveis relevantes, encontram-se agora alinhados de forma favorável, sugerindo uma oportunidade para posições de compra a longo prazo.
Com a apresentação dos próximos resultados financeiros agendada apenas para o mês de fevereiro, o título dispõe de um período sem catalisadores fundamentais binários no horizonte imediato. No entanto, a volatilidade implícita do ativo mantém-se surpreendentemente elevada. Este contexto específico torna a compra direta de opções uma alternativa dispendiosa, favorecendo, em contrapartida, as estratégias baseadas na venda de prémios de opções para rentabilizar a carteira.
Aplicação da estratégia wheel no mercado atual
Perante este cenário, a estratégia conhecida como wheel surge como uma abordagem estruturada para rentabilizar a posição na empresa. O primeiro passo consiste na venda de opções de venda cobradas por dinheiro (cash-covered puts) a um preço de exercício inferior ao valor de cotação atual, permitindo arrecadar o prémio inflacionado. Caso a ação se mantenha acima do preço fixado até à data de expiração, o investidor retém o prémio e pode repetir o processo.
Se, por outro lado, a cotação recuar e as opções forem exercidas, o investidor adquire as ações com desconto. A partir desse momento, inicia-se a segunda fase da estratégia, que passa pela venda de opções de compra cobertas (covered calls) sobre a posição acionista detida. Isto permite gerar rendimento contínuo através da recolha de prémios até que as ações sejam eventualmente vendidas, momento em que o ciclo recomeça, oferecendo uma metodologia sistemática para construir uma posição compradora num operador de referência mundial.