Um sinal contrarian acabou de surgir e está a alertar os investidores para a possibilidade de ser altura de reduzir ou, pelo menos, limitar a exposição ao mercado acionista. De acordo com o Bank of America Securities, os investidores estão a abandonar rapidamente as posições em liquidez para comprar ações, com o nível médio de dinheiro em carteira a descer para 3,9% dos portefólios, face a 4,3%.

Esta leitura resulta de um inquérito amplamente seguido junto de gestores de fundos. Para o banco, uma queda dos níveis agregados de liquidez abaixo de 4,0% constitui um sinal de venda para ativos de risco.

Na análise de 24 sinais de venda desde 2011, o Bank of America conclui que a perda mediana nas quatro semanas seguintes à ativação do sinal foi de 1%. O pior resultado observado nesse período foi uma queda de 29%, enquanto o melhor desempenho registou um ganho de 4%.

“A capitulação dos bulls está quase completa”, escreveu Michael Hartnett, estratega de investimento do Bank of America Securities, na terça-feira. Na sua opinião, o início de junho será propício à realização de mais-valias, sendo que a evolução das yields da dívida deverá determinar a magnitude de uma eventual correção.

À primeira vista, o movimento parece positivo para as ações. Quando os investidores compram ações em massa, tende a ser interpretado como um sinal de confiança. Desde os mínimos de março, o mercado acionista disparou cerca de 19%, com o índice S & P M500 a ultrapassar pela primeira vez os 7 500 pontos na semana passada, impulsionado por um renovado entusiasmo em torno da inteligência artificial. As empresas globais de semicondutores e as chamadas Magnificent Seven lideraram a subida.

No entanto, níveis reduzidos de liquidez em carteira são interpretados como uma “capitulação dos bulls”. Isto significa que os investidores que perseguem a subida das ações poderão em breve ficar sem munições para continuar a comprar, num contexto em que persistem riscos relevantes para o mercado. Menos dinheiro em reserva aumenta também a vulnerabilidade a uma correção acentuada, dado que os investidores dispõem de menor almofada para absorver uma eventual queda.

Este quadro reflete igualmente um nível de otimismo considerado extremo, que noutros momentos no passado precedeu fases de correção. No mesmo relatório, o Bank of America Securities refere que praticamente todos os gestores de fundos estão otimistas em relação ao crescimento económico global, e apenas 4% antecipam um hard landing, isto é, uma desaceleração súbita ou mesmo uma recessão.

Os movimentos de mercado desta terça-feira ilustram alguns dos riscos ainda presentes. O preço do petróleo mantinha-se acima de 110 dólares por barril, enquanto as yields continuavam a subir. O juro da obrigação do Tesouro norte-americano a 30 anos situava-se acima de 5,18%, o nível mais elevado desde 2017, num dia em que as ações recuaram. Entre os títulos mais penalizados estiveram as fabricantes de semicondutores, com a Micron Technology a liderar as quedas.