O Baron Asset Fund, gerido pela Baron Capital, publicou a sua carta de investidores relativa ao primeiro trimestre de 2026. Os mercados accionaristas americanos iniciaram o ano de forma positiva, mas em fevereiro alteraram a dinâmica devido a preocupações com a disrupção causada pela inteligência artificial. Esta situação agravou-se com ações militares dos Estados Unidos e de Israel no Irão em março, o que gerou receios de aumentos nos preços do petróleo.
No trimestre, o fundo registou uma desvalorização de 7,81% nas ações institucionais, contra uma queda de 6,35% no índice Russell Midcap Growth. O desempenho foi prejudicado pela sobreexposição aos setores de software e serviços, bem como pela subexposição às indústrias energéticas. Ainda assim, a Baron Capital mantém otimismo quanto ao reconhecimento pelo mercado das empresas de alta qualidade detidas pelo fundo, dada a sua resiliência face às ameaças percebidas da inteligência artificial.
Na carta do primeiro trimestre de 2026, o Baron Asset Fund destacou a Vulcan Materials Company (NYSE: VMC) como uma posição recentemente adicionada. A Vulcan Materials Company é uma produtora e fornecedora norte-americana de agregados de construção. A 13 de maio de 2026, as suas ações fecharam nos 274,54 dólares por ação. No último mês, o título registou uma desvalorização de 3,93%, enquanto nos últimos 52 semanas ganhou 1,28%. A capitalização bolsista da empresa ascende a 35,62 mil milhões de dólares.
O fundo descreveu a Vulcan Materials Company da seguinte forma: fornece as matérias-primas básicas necessárias para a maioria dos projetos de construção e infraestruturas. É o maior produtor de agregados de construção nos Estados Unidos, gerando cerca de 90% do seu lucro bruto através da extração, processamento e transporte de pedra britada, areia e cascalho (coletivamente designados por agregados) de pedreiras próprias. O restante do lucro bruto provém de betão pronto e asfalto em localizações estratégicas. Os seus produtos destinam-se a projetos de infraestruturas como estradas, autoestradas e pontes, além de construção residencial e não residencial.
Consideramos o negócio dos agregados atrativo devido às elevadas barreiras de entrada na indústria e às fortes tendências de preços. Obter licenças para abrir novas pedreiras é difícil e o processo de aprovação demora geralmente de 5 a 10 anos. Isto limita a concorrência e mantém a oferta restrita, colocando as empresas com pedreiras existentes em posição vantajosa. Além disso, a elevada relação peso-preço torna o transporte caro em relação ao custo dos agregados, limitando a distância económica de envio dos materiais. Como resultado, os produtores de agregados beneficiaram historicamente de significativo poder de precificação. Nos últimos 30 anos, os preços dos agregados aumentaram em média 4% ao ano.