A criação de emprego nos EUA deverá mostrar pouca melhoria em julho, com a massa salarial e a taxa de desemprego a manterem-se relativamente estáveis, enquanto os economistas procuram nos números principais pistas adicionais sobre a saúde do mercado de trabalho.
Expectativas para julho
As folhas de pagamento não agrícolas deverão registar uma subida de apenas 83 000 postos, com a taxa de desemprego a manter-se inalterada em 4,2%. Isso seguir-se-ia a um mês de junho fraco, em que a economia criou apenas 57 000 empregos.
Para lá dos números principais, haverá indicadores importantes sobre a força geral do mercado de trabalho, em particular a participação na força de trabalho, a evolução dos salários e os sectores que estão agora a impulsionar o emprego.
Tudo isto deverá traçar uma imagem importante para os responsáveis da Reserva Federal, que recentemente têm manifestado tanto grande confiança no mercado de trabalho como preocupação suficiente com a inflação para admitir a possibilidade de aumentos das taxas de juro num futuro próximo.
Inflação no centro da atenção
A Reserva Federal está focada na inflação, escreveu Heather Long, economista-chefe da Navy Federal Credit Union. Acrescentou que essa é a decisão certa, mas que é importante acompanhar se esta economia está a criar oportunidades suficientes para os jovens americanos que tentam construir uma carreira.
Um dos dados mais marcantes do relatório de junho foi a queda acentuada no número de trabalhadores que tinham emprego ou estavam activamente à procura de trabalho. A taxa de participação na força de trabalho desceu para 61,5%, o nível mais baixo desde o período de março de 2021, quando a economia ainda se estava a recuperar do choque da Covid. Fora da era pandémica, foi a taxa de participação mais baixa desde junho de 1976.
Particular preocupação causou uma descida semelhante na chamada taxa de participação no auge da idade activa, que inclui trabalhadores entre os 25 e os 54 anos, para o nível mais baixo desde dezembro de 2023 e para a maior queda mensal de sempre fora de abril de 2020, logo após a declaração da pandemia.
Os economistas vão procurar perceber se essa tendência foi uma anomalia estatística causada por efeitos sazonais e outras distorções, ou um sinal mais sério de fragilidade profunda numa economia marcada por empresas que, de forma geral, contratam devagar e despedem devagar.
Baixa contratação, baixas dispensas
Ainda que a taxa de contratação seja baixa, a taxa de desemprego mantém-se estável porque as dispensas também são reduzidas, afirmou Lisa Cook, governadora da Reserva Federal. Acrescentou que o equilíbrio de baixa contratação e baixas dispensas atinge de forma especialmente dura alguns grupos, incluindo os novos entrantes, e pode limitar o sentimento dos trabalhadores por boas razões.
Cook acrescentou que, embora esteja confiante no mercado de trabalho, se a inflação não melhorar apoiará um aumento das taxas, juntando-se a um coro crescente de banqueiros centrais que olha para um endurecimento da política monetária.
Os ganhos médios por hora deverão subir 0,3% em julho e 3,5% face ao mesmo período do ano anterior, um nível que é, na verdade, considerado consistente com a meta de inflação de 2% da Reserva Federal.
Os responsáveis da Reserva Federal concentram-se, em geral, mais na taxa de desemprego do que nas oscilações mensais da massa salarial. Ainda assim, a taxa de desemprego tem permanecido baixa em grande parte devido à quebra da participação na força de trabalho, e o nível de emprego em 2026 recuou, de facto, em 833 000.
Por esse motivo, economistas da Citigroup e de outras casas consideram que a equação da Reserva Federal poderá mudar mais à frente este ano. A Citigroup mantém uma previsão fora do consenso de três cortes das taxas entre agora e janeiro de 2027.
Embora os dados do mercado de trabalho possam ainda ser descritos como estáveis por agora, espera-se que isso mude dentro de poucos meses, com a taxa de desemprego a subir acima de 4,5%, afirmou Veronica Clark, economista da Citigroup. Isso deslocaria novamente a atenção para a possibilidade de cortes das taxas, com o recomeço dos cortes no quarto trimestre no cenário base da casa.
Os economistas da Vanguard afirmam que os seus dados sobre planos 401(k) apontam para um ganho de apenas 18 000 empregos em julho, sinalizando um mercado de trabalho fraco no verão e aumentando o risco de que esta debilidade se prolongue até ao outono.
O aumento da não participação reflecte uma contratação pouco animada, que tem sido especialmente difícil para os trabalhadores mais jovens, escreveu a gestora de activos. Esperamos que grande parte desta descida da participação reverta nos próximos meses, criando pressão em alta sobre a taxa de desemprego, à medida que estes trabalhadores regressam à força de trabalho mais depressa do que encontram emprego.