A estreia bolsista da SpaceX não só marcou a maior oferta pública inicial da história do mercado, como desencadeou uma forte corrida a fundos cotados alavancados ligados à ação. Nos primeiros dias após a entrada em bolsa, várias casas lançaram 11 ETFs alavancados sobre a SpaceX, com um volume de negociação que superou amplamente as expectativas.
Na primeira semana de negociação, houve mais de 10 mil milhões de dólares em transações em ETFs alavancadas sobre a SpaceX, numa semana encurtada por feriado e com apenas quatro sessões até quinta-feira. Foi um dos vários indicadores que destacaram a dimensão excecional do negócio.
Os ETFs alavancados de ações únicas são concebidos para entregar um múltiplo do retorno diário de uma ação, normalmente duas vezes, em posição longa ou curta. Como estes fundos são reajustados todos os dias, o seu desempenho pode afastar-se de forma significativa da evolução do ativo subjacente.
A Leverage Shares liderou a resposta inicial, com três dias consecutivos acima de 1 mil milhão de dólares de volume no seu ETF longo sobre a SpaceX, entre terça-feira e quinta-feira, e também com volume relevante no ETF curto. Todd Sohn, estratega-chefe de ETFs na Strategas Securities, afirmou que o padrão é familiar, embora a escala seja invulgar. Quando um nome de peso como a Nvidia ou a Tesla recebe um ETF alavancado, a procura aparece. No caso da SpaceX, o mercado recebeu não apenas a maior IPO da história, mas também o nome de Elon Musk associado ao ativo.
Terça-feira foi o dia mais forte da semana, com 4,2 mil milhões de dólares em volume nos ETFs alavancados sobre a SpaceX.
Os fundos que mais negociaram
Entre os produtos com maior atividade na primeira semana estiveram o Leverage Shares 2X Long SPCX Daily ETF com 4 mil milhões de dólares, o Leverage Shares 2X Short SPCX Daily ETF com 2,56 mil milhões, e o GraniteShares 2x Short SpaceX Daily ETF com 765 milhões.
Seguiram-se o ProShares Ultra SpaceX com 607 milhões, o Defiance Daily Target 2X Long SpaceX ETF com 557 milhões, o GraniteShares 2x Long SpaceX Daily ETF com 516 milhões, o Direxion Daily SpaceX Bull 2X ETF com 378 milhões, o Defiance Daily Target 2X Short SpaceX ETF com 345 milhões, o Tradr 2X Short SpaceX Daily ETF com 339 milhões, o T-REX 2X LONG SPCX DAILY TARGET ETF com 332 milhões e o Tradr 2X Long SpaceX Daily ETF com 251 milhões.
A procura veio sobretudo de investidores de retalho interessados na SpaceX, mas muitos ficaram limitados no acesso direto às ações. Ainda assim, os emitentes destes ETFs sublinham que os produtos foram desenhados para traders sofisticados, investidores independentes mais experientes, hedge funds e mesas de negociação próprias, e não para investidores de longo prazo a comprar e manter.
Paul Marino, diretor de receitas da Leverage Shares, explicou que uma ação a mover-se numa só direção tende a favorecer estes produtos, mas que tudo muda rapidamente quando a volatilidade aumenta. Esse é, segundo disse, o verdadeiro teste para quem usa estes ETFs.
A SpaceX começou a semana com duas sessões consecutivas de ganhos, o que ajudou a impulsionar o volume de terça-feira, mas virou para terreno negativo na segunda metade da semana. Depois dessa queda de dois dias, muitos investidores que compraram ações da SpaceX após a IPO ficaram perto de entrar em perdas.
Mesmo num segmento em que o custo mais baixo não é, em regra, o fator decisivo, as comissões continuam a ter peso numa oferta concorrida. A Leverage Shares apresentou uma comissão de 0,75%, abaixo da maioria dos rivais, o que poderá ter ajudado a explicar a liderança inicial em volume.
Will Rhind, presidente executivo da GraniteShares, cuja comissão é de 1,50%, discordou dessa leitura e argumentou que, para quem mantém a posição durante alguns dias, a diferença é praticamente irrelevante. Sylvia Jablonski, cofundadora e diretora de investimentos da Defiance ETFs, disse por sua vez que a empresa apostou no timing e que o seu fundo foi o único produto alavancado já a negociar no próprio dia da IPO. Acrescentou que a SpaceX é uma extensão natural de uma gama de fundos alavancados sobre ações individuais ligadas a nomes como Strategy e Rocket Labs.
Fica em aberto se os investidores vão manter estas apostas quando a euforia em torno da IPO perder força. A Leverage Shares acredita que existe uma base duradoura de utilizadores, apesar da volatilidade diária. Ao mesmo tempo, Anthropic e OpenAI deverão avançar para bolsa ainda este ano, o que pode aumentar a concorrência neste nicho. Os responsáveis dos ETFs admitem que estarão atentos para oferecer produtos alavancados quando essas empresas chegarem ao mercado.