A corrida à construção de infraestruturas dedicadas à inteligência artificial está a registar sinais evidentes de tensão financeira. Numa semana marcada por fortes oscilações no setor tecnológico, o índice Nasdaq encerrou com uma perda acumulada de 0,7%, penalizado sobretudo pelas quedas expressivas entre as grandes empresas de tecnologia e os novos fornecedores de capacidade computacional em nuvem. A Alphabet liderou as perdas entre as gigantes cotadas, recuando cerca de 6% antes da apresentação dos seus resultados trimestrais, enquanto a Microsoft e a Amazon registaram desvalorizações inferiores a 1%. Ao mesmo tempo, o aumento expressivo no custo dos contratos de cobertura contra incumprimento de crédito, conhecidos como credit default swaps, colocou os investidores em alerta para a sustentabilidade da dívida associada a estes projetos de grande escala.

Pressão aguda sobre os novos operadores em nuvem

As chamadas empresas de neocloud, criadas para fornecer capacidade computacional específica para o processamento de modelos avançados, sofreram quedas acentuadas. Títulos de companhias como CoreWeave, Nebius e IREN afundaram nos mercados, acumulando desvalorizações superiores a 30% apenas durante o mês de outubro. No caso da CoreWeave, os diferenciais dos seus contratos de risco de crédito ultrapassaram os 11%, um nível frequentemente associado a situações de esforço financeiro elevado, enquanto os rendimentos das suas obrigações sem garantia com maturidade em 2031 e 2032 superaram a fasquia dos 15%. Segundo analistas da Gartner, cerca de 80% das empresas deste segmento deverão cessar a sua atividade ou ser absorvidas até 2030, face à intensa exigência de liquidez e aos custos operacionais contínuos.

Impacto além fronteiras e cancelamento de operações públicas

As dificuldades não se limitam ao mercado norte-americano, alastrando a várias praças internacionais. Na Coreia do Sul, a fornecedora Elice Group viu as suas ações recuarem 30% logo na estreia bolsista, ao passo que a operadora australiana de centros de dados NextDC registou um trambolhão de 39,5% depois de rever em baixa as suas previsões anuais de ganhos. No segmento dos componentes, a gigante dos semicondutores de memória SK Hynix tomou a decisão de cancelar os planos para a oferta pública inicial da sua unidade norte-americana Solidigm, especializada em armazenamento para centros de dados, apontando como justificação a forte volatilidade e o comportamento dos mercados. A empresa considerou inviável prosseguir com a operação nas condições atuais, apesar da necessidade de financiar a sua expansão.

Disparada de custos de financiamento e despesas das grandes tecnológicas

Apesar de os maiores intervenientes do setor tecnológico preservarem notações de crédito de grau de investimento, as dúvidas sobre o retorno dos vultuosos investimentos em capital multiplicam-se. A Meta sofreu uma queda de 7% nas suas ações após divulgar um fluxo de caixa livre negativo superior a 2 biliões de dólares no terceiro trimestre, elevando em simultâneo a projeção mínima de investimento anual em capital para 135 biliões de dólares. A empresa planeia comprometer cerca de 825 biliões de dólares nos próximos anos em contratos de locação, incluindo mais de 450 biliões de dólares em acordos vinculativos sem opção de cancelamento. Este movimento levou o custo do risco de incumprimento da Meta, bem como os da Nvidia e da Oracle, para máximos históricos, num momento em que a Oracle enfrenta a ameaça de um corte na sua classificação de crédito devido à perda de mais de um terço do seu valor de mercado este ano.