A Reserva Federal decidiu na quarta-feira manter inalterada a sua taxa diretora, num encontro marcado por uma divisão interna pouco habitual, com três responsáveis a defenderem uma subida para enfrentar pressões inflacionistas persistentes.

Apesar do crescente apoio entre alguns membros para um aumento das taxas, o Comité Federal de Mercado Aberto aprovou, por 9 votos contra 3, a manutenção da taxa dos fundos federais numa banda entre 3,5% e 3,75%.

Todos os votos contra vieram de presidentes de bancos regionais, Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) e Lorie Logan (Dallas), que se têm mostrado entre os mais claros defensores da necessidade de taxas mais altas para responder a uma inflação acima da meta de 2% da FED há mais de cinco anos.

Na declaração divulgada após a reunião, ficou registado que os três dissidentes "preferiram aumentar a banda alvo para a taxa dos fundos federais em ¼ de ponto percentual nesta reunião".

Os votos em sentido contrário representam um desafio precoce para o presidente Kevin Warsh. A sua recusa em fornecer indicações claras sobre o rumo futuro da política monetária conduziu a um nível invulgarmente elevado de incerteza na preparação da reunião.

Os mercados, em geral, esperavam que os responsáveis mantivessem as taxas inalteradas, embora existisse alguma probabilidade de surpresa, com cerca de 1 em 3 hipóteses, segundo a ferramenta FedWatch do CME Group, de uma subida inesperada. Os mercados de previsão atribuíam um grau de certeza ainda maior à manutenção das taxas.

Warsh tem defendido que a FED deve gastar menos tempo a indicar aos mercados o que vai fazer e concentrar-se mais nas condições que justificariam uma ação. No entanto, a declaração de quarta-feira não forneceu nem um nem outro, apesar de os mercados estarem, em larga medida, a antecipar uma subida das taxas em setembro.

O comunicado após a reunião foi quase idêntico ao que se seguiu à decisão de 17 de junho e esteve em linha com o comportamento da FED ao longo do ano, depois de três cortes de taxas na parte final de 2025.

Os responsáveis voltaram a destacar que "a atividade económica está a expandir-se a um ritmo sólido apesar da incerteza elevada que resulta, em parte, do conflito no Médio Oriente". O documento acrescentou que o crescimento do emprego "tem acompanhado o ritmo da força de trabalho e a taxa de desemprego pouco mudou", mesmo com uma contração da força de trabalho dos Estados Unidos.

Tal como em junho, a declaração concluiu com uma afirmação simples e categórica: "O Comité irá garantir a estabilidade de preços".

Os responsáveis que defendem uma política mais restritiva argumentam que a inflação tem sido um peso para os agregados familiares e não mostra sinais claros de abrandamento. As pressões recentes sobre os preços refletem tanto as tarifas impostas pelo presidente Donald Trump como os custos de energia mais elevados associados ao conflito com o Irão.

No encontro de junho, o comité como um todo inscreveu nas projeções uma subida de um quarto de ponto percentual até ao final de 2026.

O governador Christopher Waller manifestou também recentemente preocupações com a inflação, afirmando que taxas mais altas podem ser necessárias se não houver mais progresso. Ainda assim, votou a favor da manutenção das taxas nesta reunião.

Warsh, por seu lado, classificou a inflação como "uma escolha" e tem repetidamente sublinhado a importância de controlar a subida dos preços em audições recentes no Capitólio.

Do ponto de vista da definição de política, Warsh tem expressado desagrado face à prática passada da FED de fornecer orientações antecipadas sobre as suas expectativas para as taxas.

Em linha com o estilo de Warsh desde a primeira reunião, a declaração foi muito mais curta do que aquilo que se tinha tornado habitual. O presidente tem insistido na mudança da forma como a FED comunica, tendo mesmo dedicado uma das cinco forças de tarefa que criou a essa questão.

Nas semanas que antecederam a reunião, os seus colegas no FOMC manifestaram posições de política divergentes.

O presidente da FED de Nova Iorque, John Williams, afirmou que vê a política atual bem posicionada para devolver a inflação à meta. Logan, por seu lado, contrapôs que seriam necessárias taxas "modestamente" mais altas. Hammack tem sido igualmente considerada uma defensora de uma linha dura sobre a inflação, apontando as dificuldades que os agregados familiares enfrentam com preços persistentemente mais elevados em toda a economia.

No início desta semana, Trump manifestou apoio a Warsh, chamando-lhe "fantástico" e referindo que outros responsáveis da FED têm "más intenções" e possivelmente motivações políticas.