No seu segundo trimestre como novo CEO da Berkshire Hathaway, Greg Abel fez uma despesa significativa e levou as reservas de caixa da empresa a cair de forma acentuada, pela primeira vez desde o início de 2022.

Caixa e recompras

O relatório financeiro de sábado, relativo aos três meses terminados em 30 de junho, mostra que a Berkshire tinha 365,5 biliões de dólares em caixa, menos 8,0% do que o máximo histórico de 397,4 biliões de dólares registado em 31 de março.

Excluindo o caixa da BNSF e ajustando os bilhetes do Tesouro comprados mas ainda não pagos, uma métrica preferida pela Berkshire, o caixa da empresa caiu 3,8% para 359,2 biliões de dólares.

Parte dessa despesa foi para 4,5 biliões de dólares em recompras de ações da Berkshire.

A recompra ficou abaixo do limite inferior da estimativa aproximada de 5 biliões a 11 biliões de dólares e também ficou aquém da previsão de 8,5 biliões de dólares de um analista da UBS.

Mesmo assim, continua a ser muito mais do que os 235 milhões de dólares gastos pela Berkshire no primeiro trimestre, que foi a primeira vez que a empresa fez recompras desde 2024.

É possível que a compra tenha continuado. Ao comparar as ações em circulação da Berkshire em 29 de julho, conforme o relatório do segundo trimestre, com as ações existentes em 30 de junho, estimou-se que a Berkshire terá gasto mais 3,4 biliões de dólares em recompras em julho.

Grande parte disso terá ocorrido antes da subida da ação perto do fim do mês.

Mais compras do que vendas

Abel não se limitou a gastar dinheiro em ações próprias da Berkshire.

Numa outra mudança importante, a Berkshire comprou mais ações do que vendeu em termos líquidos, o que representa um aumento líquido de 20 biliões de dólares.

Esse valor inclui também o investimento de 10 biliões de dólares na Alphabet, a empresa-mãe da Google, anunciado em junho.

Durante os 14 trimestres anteriores, a Berkshire tinha sido vendedora líquida.

Só será possível saber exatamente o que a Berkshire comprou e vendeu quando divulgar o seu retrato da carteira do segundo trimestre, ao longo da próxima semana.

Resultados operacionais

Os investidores também devem acolher positivamente a maior parte dos resultados operacionais da Berkshire no segundo trimestre.

No total, aumentaram 16% para 12,98 biliões de dólares, com bons números da Berkshire Hathaway Energy, que subiu 27%, e da ferrovia BNSF, que avançou 6%.

Os lucros de fabrico, serviços e retalho aumentaram 24% para quase 4,5 biliões de dólares.

No entanto, o ramo dos seguros teve um desempenho mais fraco, com os lucros de subscrição a caírem 13% e o rendimento de investimento em seguros a descer 9%.

A GEICO foi um ponto particularmente fraco, com os lucros de subscrição a caírem 45%.

Apesar disso, a perspetiva continua positiva. Mesmo com um contexto mais difícil no setor segurador, a empresa continua a aumentar o património líquido dos acionistas no primeiro ano de Greg Abel como CEO.

DaVita

A Berkshire Hathaway reduziu a sua posição na DaVita poucos dias antes de as ações da empresa de diálise devolverem parte dos fortes ganhos acumulados no ano.

A venda, no entanto, não teve qualquer relação com a queda de 23% do preço da ação da DaVita na semana seguinte ao relatório de resultados do segundo trimestre divulgado na terça-feira, que revelou uma descida da receita por tratamento, à medida que os pacientes saem dos planos Obamacare devido ao fim dos subsídios da pandemia.

Ao abrigo de um acordo de 2024 com a DaVita, no qual a Berkshire aceitou manter a sua participação na empresa em 45% ou menos, a DaVita é obrigada a recomprar, uma vez por trimestre, ações suficientes à Berkshire para compensar qualquer redução das ações em circulação da DaVita resultante de recompras próprias.

As ações em circulação da DaVita diminuíram apenas 400 000 no segundo trimestre, pelo que a participação da Berkshire foi reduzida em pouco menos de 183 000 ações, ficando com 28,7 milhões de ações remanescentes, avaliadas em quase 5,3 biliões de dólares, o que corresponde a uma participação de 45,0%.

A Berkshire recebeu 36,5 milhões de dólares por essas ações, um valor muito pequeno pelos padrões da empresa, pelo que o preço por ação não é especialmente relevante.

No entanto, é interessante notar que, em 31 de julho, dia da transação, a DaVita fechou a pouco mais de 240 dólares.

Segundo o registo da Berkshire, a empresa obteve pouco menos de 200 dólares por ação.

Isto deve-se ao facto de o acordo estipular que o preço por ação corresponde ao preço médio ponderado pelo volume das recompras públicas da DaVita durante o trimestre.

Mesmo assim, a Berkshire acabou por sair ligeiramente beneficiada, uma vez que a ação está agora a negociar pouco abaixo de 184 dólares.

Mesmo com a queda desta semana, a DaVita continua a valorizar quase 62% desde o início do ano.

As palavras de Warren Buffett

Warren Buffett explica porque não acha que, no caso do preço das ações da Berkshire Hathaway, o que importa seja que esteja quanto mais alto melhor.

Warren Buffett: A maioria das administrações pensa que, no preço das suas ações, quanto mais alto melhor. E esse é um sentimento compreensível. Mas o problema é que o jogo nunca acaba.

Sentimos realmente que o justo é melhor.

O nosso objetivo é que cada acionista participe no progresso que a Berkshire faz, enquanto empresa, durante o período em que detém as ações.

Por outras palavras, não queremos que uma parte enriqueça à custa da outra. Queremos que partilhem com base no aumento do valor da empresa.

E, na medida em que a ação se torne demasiado sobrevalorizada ou demasiado subvalorizada, isso pode deixar uma das partes, no primeiro caso o vendedor e no segundo o comprador, muito satisfeita. Mas há alguém do outro lado da transação.

Na medida em que a ação sobe porque o valor intrínseco sobe, todos estão a receber a sua parte justa do bolo ao longo do caminho.

Na medida em que excede isso de alguma forma, o acionista vendedor beneficia. Mas o acionista que entra fica em desvantagem. E nós gostamos muito da ideia de o preço acompanhar o valor intrínseco ao longo do tempo.