PPI sobe para 2,9% e núcleo atinge máximo de 11 meses, ao mesmo tempo que o PIB do quarto trimestre abranda para 1,4%

Os mais recentes dados económicos dos Estados Unidos apontam para um cenário mais complexo para a política monetária, combinando pressões inflacionistas renovadas com desaceleração do crescimento económico.

O índice de preços no produtor (PPI) registou uma subida anual de 2,9%, acima dos 2,6% esperados pelos analistas, indicando que os custos na cadeia produtiva continuam a aumentar mais rapidamente do que o antecipado.

Ainda mais relevante foi o comportamento do núcleo do PPI, que exclui componentes mais voláteis como energia e alimentos. O indicador subiu para 3,6%, superando a previsão de 3,0% e atingindo o nível mais elevado desde julho de 2025.

Pressões inflacionistas voltam a ganhar força

Os dados sugerem que a inflação ao nível da produção permanece persistente, aumentando o risco de transmissão futura para os preços ao consumidor. Um PPI mais elevado tende a indicar que as empresas enfrentam custos superiores, que podem acabar por ser refletidos nos preços finais.

Este desenvolvimento surge num momento em que os mercados esperavam sinais mais claros de desinflação, podendo complicar o percurso da Reserva Federal relativamente a cortes nas taxas de juro.

Crescimento económico perde força

Em paralelo, o Produto Interno Bruto (PIB) dos EUA no quarto trimestre cresceu apenas 1,4%, o ritmo mais fraco dos últimos três trimestres. O abrandamento indica uma economia a perder dinamismo após períodos anteriores de crescimento mais robusto.

A combinação de crescimento mais lento com inflação persistente levanta preocupações entre economistas sobre um possível cenário de estagflação, caracterizado por atividade económica fraca acompanhada de subida de preços.

Implicações para os mercados

Caso a tendência se confirme, a Reserva Federal poderá enfrentar um dilema:

• combater a inflação mantendo políticas monetárias restritivas,

• ou apoiar o crescimento económico num contexto de desaceleração.

Os dados reforçam a perceção de que o processo de normalização da inflação poderá ser mais irregular do que o esperado, aumentando a volatilidade nas expectativas de política monetária ao longo de 2026.