Os mercados globais iniciam a semana com apetite pelo risco resiliente, mas sob pressão de novas tensões geopolíticas. As perspetivas de negociações entre os Estados Unidos e o Irão sofreram um revés ao fim de semana, quando o Presidente Donald Trump cancelou a deslocação do enviado Steve Witkoff e de Jared Kushner a Islamabad. Trump justificou a decisão com a existência de lutas internas e confusão na liderança de Teerão.
Apesar da incerteza, o Irão apresentou uma nova proposta aos Estados Unidos para reabrir o Estreito de Ormuz e pôr fim à guerra, adiando as conversas nucleares. Esta informação provém de um responsável norte-americano e duas fontes com conhecimento do assunto. O Ministro dos Negócios Estrangeiros iraniano, Abbas Araghchi, regressou brevemente a Islamabad no domingo, numa tentativa paquistanesa de relançar as negociações entre Teerão e Washington. Trump indicou que as discussões poderiam ocorrer por telefone. Araghchi partiu depois para Moscovo.
A incerteza sobre esta via de energia crítica e a guerra com o Irão levou os preços do petróleo a subir ligeiramente esta segunda-feira, reforçando o prémio de risco nos mercados energéticos. O Brent, referência internacional, avançou cerca de 1% para 106,55 dólares por barril, enquanto o crude dos EUA ganhou 0,88% para 95,23 dólares por barril.
O Goldman Sachs alterou a sua previsão para o Brent, elevando-a para 90 dólares por barril até finais de 2026, contra os 80 dólares anteriormente estimados. Os analistas consideram que as disrupções no Golfo Pérsico se prolongam mais do que o esperado. A normalização das exportações do Golfo só ocorrerá no final de junho, com uma recuperação mais lenta da produção a apertar a oferta. Os stocks globais estão a diminuir a um ritmo recorde de 11 a 12 milhões de barris por dia em abril.
Esta visão é partilhada por outros observadores. Billy Leung, estratega de investimentos na Global X ETFs, alerta para a probabilidade de eventos extremos ainda por vir. Mesmo com a retoma do fluxo pelo Ormuz, o atraso na restauração da oferta, aliado a stocks exauridos, sugere tensão prolongada. A Invesco estima que 80 dólares por barril seja o piso para o Brent este ano, sem normalização completa dos fluxos.
Especialistas avisam que quanto mais tempo o estreito estiver bloqueado, maior o impacto económico. Os preços crescentes podem forçar uma destruição da procura, especialmente em regiões importadoras de energia.
Resiliência das ações apesar do choque
As ações demonstram resiliência surpreendente. Os mercados globais recuperaram as perdas iniciais da guerra e mantêm-se perto de máximos históricos, apesar do choque energético. Analistas explicam este equilíbrio entre riscos geopolíticos e impulsionadores estruturais fortes, nomeadamente a inteligência artificial. Leung descreve um confronto entre riscos à esquerda e o potencial da comercialização da IA à direita, com esta última a prevalecer.
No entanto, alguns alertam para um sentimento esticado. A tendência principal é ascendente, mas o posicionamento está saturado e leituras elevadas precederam historicamente retornos mais fracos. Outros veem a volatilidade como oportunidade de compra. Rajat Bhattacharya, da Standard Chartered, espera um acordo nas próximas semanas que restaure os fluxos e aconselha adicionar a ativos de risco em alocações diversificadas.
O precedente histórico apoia recuperações rápidas após choques de oferta. Durante a crise do Suez em 1956, os preços do petróleo duplicaram e as ações caíram, mas rebateram para novos máximos após a reabertura do canal. Na Ásia-Pacífico, o Nikkei 225 do Japão e o Kospi da Coreia do Sul atingiram recordes esta segunda-feira. Os futuros das ações dos EUA mantiveram-se estáveis. Nos obrigações soberanas, o rendimento dos Treasuries a 10 anos subiu 1 ponto base para 4,322%, enquanto o das obrigações japonesas a mesma maturidade avançou mais de 2 pontos base para 2,463%.
Efeitos em commodities e cadeias de abastecimento
Além do petróleo, o complexo de commodities reflete disrupções mais profundas, especialmente em gás natural e cadeias alimentares. Leung destaca o GNL como fator subestimado, com benchmarks europeus um terço acima dos níveis pré-guerra e um quinto da oferta global estrangulada. Preços mais altos de gás afetam a produção de fertilizantes e custos agrícolas, elevando o risco de aumentos sustentados nos preços dos alimentos.
A pressão na cadeia alimentar surge com atraso, não aparecendo imediatamente no IPC. Leung recomenda vigiar inputs agrícolas e seguros de transporte nos próximos três meses. A Invesco nota disrupções em bens como hélio, alumínio e enxofre, ampliando o impacto inflacionário nas cadeias industriais e complicando respostas políticas. Os bancos centrais inclinam-se a ignorar o choque por agora. Leung resume que o mercado de touros persiste, mas equilibra avanços tecnológicos com um choque energético ainda em curso.