O IPO da Saudi Aramco em 2019, que angariou mais de 25 mil milhões de dólares, é o maior da história. Dentro de poucos meses, tornar-se-á o terceiro maior e o ano ainda não terminou.
A SpaceX deve entrar em bolsa em junho, com uma angariação entre 40 mil milhões e 80 mil milhões de dólares a uma avaliação que pode atingir 1,75 biliões de dólares. A OpenAI, avaliada actualmente em 852 mil milhões de dólares, visa uma listagem que eleve esse valor para mais de 1 bilião de dólares. A Anthropic, com uma avaliação de 380 mil milhões de dólares na última ronda de financiamento, pode angariar mais de 60 mil milhões de dólares num IPO que alguns analistas projectam valorizar a empresa em mais de 640 mil milhões de dólares.
Estas três empresas preparam-se para entrar nos mercados públicos num único ano, com uma capitalização bolsista combinada de cerca de 3 biliões de dólares. Os recordes vão cair e algumas regras também. Os responsáveis por essas regras concordam que se justifica.
Regras criadas para um mundo diferente
Quando uma empresa entra em bolsa, não acede automaticamente aos índices que a maioria dos americanos detém nos seus planos de reforma 401k. Precisa primeiro de provar que pertence lá.
Isso exige duas condições. A empresa deve negociar o suficiente para o mercado obter uma leitura real do seu preço, geralmente pelo menos três meses. E precisa de float, a percentagem de acções que circulam livremente nos mercados públicos, em oposição às acções bloqueadas com fundadores, funcionários iniciais e investidores institucionais.
O float importa porque os fundos de índices necessitam comprar e vender grandes quantidades de acções de forma eficiente. Uma empresa com apenas uma fracção mínima de acções disponíveis é demasiado volátil para um portfólio no qual milhões de reformados dependem. O S&P 500 exige 50% de float público para inclusão.
A SpaceX planeia debutar com entre 3% e 8% das suas acções em mãos públicas. Alcançar os 50% levará anos. Tomasz Tunguz, capitalista de risco na Theory Ventures e autor sobre as mecânicas financeiras destas listagens, fez os cálculos. Se forem precisos 1 bilião de dólares em acções para atingir o float público e houver 4 mil milhões de dólares negociados diariamente na SpaceX, falamos de dois, três ou quatro anos de negociações antes de qualificar, disse ele.
Isso cria um problema sem solução limpa. A SpaceX classificar-se-ia imediatamente entre as seis maiores empresas cotadas nos Estados Unidos. Um índice destinado a representar o mercado accionista americano que exclui a sexta maior empresa desse mercado não o representa verdadeiramente.