O setor da inteligencia artificial na China atravessa um momento de paradoxo financeiro. Apesar da adocao rapida das suas ferramentas, o rendimento gerado pelos modelos chineses permanece significativamente abaixo dos seus concorrentes norte-americanos. Segundo estimativas publicadas esta quinta-feira pelo grupo de investigacao Rhodium Group, a soma de todas as receitas dos modelos de IA da China representa apenas cerca de 10% do valor reportado pela OpenAI e pela Anthropic. Este calculo baseia-se na receita anual recorrente, uma metrica que projeta o desempenho financeiro anual com base nos dados mensais mais recentes.
Os dados revelam uma disparidade profunda no mercado global. Enquanto a OpenAI gera, sozinha, cerca de 40 bilioes de dolares em receita e a Anthropic atinge os 65 bilioes de dolares, os lideres chineses apresentam numeros muito mais modestos. A ByteDance lidera na China com 4 bilioes de dolares, seguida pela Alibaba com 2,4 bilioes de dolares. Entre as startups emergentes, a Z.ai reportou aos investidores uma receita anual recorrente de 1,8 bilioes de dolares, ao passo que a Moonshot e a MiniMax registaram 1 biliao e 800 milhoes de dolares, respetivamente. A DeepSeek apresentou o valor mais baixo entre os principais intervenientes, fixando-se nos 500 milhoes de dolares.
Avaliacoes de mercado sob escrutinio
Esta discrepancia entre a receita real e as expectativas dos investidores levanta questoes serias sobre as avaliacoes das empresas chinesas. O relatorio da Rhodium Group descreve os valores de mercado da Moonshot e da DeepSeek como exorbitantes, com racios de avaliacao sobre a receita de 50 vezes e 163 vezes, respetivamente. Em comparacao, a OpenAI apresenta um racio de 34 vezes e a Anthropic de 21 vezes. Esta situacao ocorre num momento em que varias destas empresas preparam a entrada em bolsa. A Anthropic devera listar-se nos Estados Unidos no proximo mes, enquanto a OpenAI adiou os seus planos para o proximo ano. No lado chines, a Moonshot tera avancado com um registo confidencial para uma oferta publica de venda em Hong Kong.
A natureza dos modelos tambem influencia estes resultados financeiros. Os modelos norte-americanos sao, na sua maioria, fechados, permitindo um maior controlo sobre a monetizacao. Ja os laboratorios chineses apostam frequentemente no codigo aberto, o que permite que qualquer utilizador com equipamento capaz possa descarregar e executar o modelo de forma independente, dificultando a cobranca de subscritores. Logan Wright, socio da Rhodium Group, afirmou que este fosso de financiamento tornara muito mais dificil para os laboratorios de fronteira chineses crescerem de forma sustentavel, uma vez que estao excessivamente dependentes de um clima favoravel no mercado de capitais, algo que historicamente nao e garantido na China.
Embora o financiamento governamental tenha sido fundamental no desenvolvimento da capacidade de computacao e hardware (com mais de 60% do investimento em chips e servidores a vir de fontes estatais), o apoio direto aos laboratorios de software podera nao ser tao robusto. O desempenho das empresas cotadas tem sido volatil; as acoes da Z.ai recuperaram ligeiramente apos quedas recentes, mas os titulos em Hong Kong permanecem longe dos picos atingidos no verao. Por outro lado, a Minimax tem tido dificuldades em manter os ganhos obtidos no dia da sua estreia em bolsa, refletindo a cautela dos investidores perante um setor que ainda precisa de provar a sua capacidade de gerar lucros consistentes face aos elevados custos de desenvolvimento.