Os preços do gasóleo poderão ter de permanecer em níveis elevados até 2027, numa altura em que as restrições na capacidade de refinamento continuam a colidir com a recuperação do consumo, à medida que governos e empresas tentam reconstituir reservas substancialmente esgotadas. De acordo com as projeções do Goldman Sachs, valores de mercado elevados são necessários para provocar alguma destruição de procura durante o próximo ano, evitando desta forma que a retoma do consumo sobrecarregue completamente uma rede de refinarias já sob forte pressão estrutural.
Margens de refinação em máximos históricos
O banco norte-americano estima que os diferenciais de refinação do gasóleo e do combustível para a aviação em relação ao petróleo bruto se fixem, em média, acima dos 40 dólares por barril em 2027. Este valor representa mais do dobro do nível habitual, habitualmente situado em redor dos 20 dólares. Esta evolução deverá registar-se mesmo com a previsão de que o petróleo Brent estabilize próximo dos 80 dólares por barril, à medida que o tráfego e os fluxos de crude através do Estreito de Ormuz normalizam de forma gradual. Nikhil Bhandari, codiretor de análise de recursos naturais para a região Ásia-Pacífico no Goldman Sachs, destacou que uma eventual recuperação da procura obrigará o sistema global de refinação a atingir a maior taxa de utilização dos últimos vinte anos.
Capacidade de refinação em queda e pressão nas reservas
O setor enfrenta um período desafiante, prevendo-se que 2026 registe novamente um crescimento negativo na capacidade de refinação mundial. Fora da China, a capacidade deverá contrair cerca de 300.000 barris diários. O relatório sobre o superciclo de refinação elaborado pelo Goldman Sachs aponta que as reservas de produtos refinados poderão terminar 2026 abaixo do nível mínimo de dias de abastecimento registado desde 2015. Em simultâneo, cerca de 2 milhões de barris diários de capacidade no Médio Oriente continuam inativos, enquanto danos em instalações russas têm limitado a oferta de gasóleo. Adicionalmente, as refinarias norte-americanas, que operaram a ritmos excecionalmente elevados para compensar a escassez global, terão de suspender operações para manutenções anteriormente adiadas, reduzindo temporariamente os volumes processados.
Libertação de reservas estratégicas traz alívio apenas temporário
A recente decisão dos países do Grupo dos Sete de libertar 100 milhões de barris de crude e produtos refinados ao longo de quatro meses provocou uma queda de 5,75% nos futuros europeus do gasóleo. Contudo, analistas e agentes do setor mostram ceticismo quanto à eficácia a longo prazo destas medidas. O presidente executivo da Saudi Aramco, Amin Nasser, sublinhou que o recurso a reservas de emergência pode garantir o abastecimento de um inverno, mas não corrige as carências de fornecimento estruturais. Da mesma forma, Baden Moore, analista na corretora CLSA, alertou que a procura subjacente permanece intacta e que a reconstituição dos inventários globais poderá exigir até dois anos. Especialistas da Coface corroboram que o alívio concedido por estas libertações extraordinárias é estritamente pontual, não resolvendo a falta de capacidade industrial instalada.