Foi uma semana difícil para as ações, com os investidores a lidarem com vários fatores em simultâneo, desde a escalada das tensões no Médio Oriente a resultados-chave no setor tecnológico e desenvolvimentos relevantes na área da saúde. O S&P 500 registou a segunda semana consecutiva de perdas, recuando 0,6%, enquanto o Nasdaq, mais exposto à tecnologia, caiu 2,1%. Abaixo, analisamos em detalhe os principais motores da evolução dos mercados.

Preços do petróleo voltam a comandar os mercados

O petróleo registou a terceira semana consecutiva de forte valorização, impulsionado pela incerteza em torno da guerra com o Irão. O crude de referência nos Estados Unidos, West Texas Intermediate (WTI), avançou mais de 8%, enquanto o Brent, referência internacional, subiu perto de 10%.

Os preços do petróleo dispararam na segunda-feira, depois de o Presidente Donald Trump ter avisado que o Irão iria pagar "muitas vezes" pelas mortes de três militares norte-americanos. A cotação ganhou força ao longo da semana após novas ameaças de Trump de bombardear pontes e centrais elétricas iranianas e depois de o secretário de Estado Marco Rubio afirmar que Teerão não está seriamente empenhada em alcançar um acordo para pôr fim aos combates.

Na quinta-feira, aumentaram os receios de que o conflito pudesse alargar-se para além do Irão, depois de militantes Houthi terem reivindicado ataques a petroleiros sauditas no Mar Vermelho. Esse episódio levou o Brent a superar 100 dólares por barril pela primeira vez desde antes do acordo de cessar-fogo provisório entre os Estados Unidos e o Irão no mês passado.

Embora os preços do petróleo tenham recuado na sexta-feira, com a esperança de retoma das conversações de paz entre os Estados Unidos e o Irão, o forte movimento de subida durante a semana sublinhou a rapidez com que as tensões geopolíticas podem alterar a narrativa dominante nos mercados. A escalada do crude reacendeu preocupações com a inflação, empurrando a yield das obrigações do Tesouro norte-americano a 10 anos para o máximo desde janeiro de 2025.

Com a reunião da FED agendada para a próxima semana, aumentou a probabilidade de subida de juros. Segundo a ferramenta CME FedWatch, os mercados passaram a incorporar uma probabilidade de quase 35% para um aumento de 0,25 pontos percentuais, face a apenas 13% uma semana antes.

Wall Street sobe a fasquia para o investimento em IA

A inteligência artificial manteve-se como tema central na época de resultados, mas os investidores deixaram claro que deixaram de estar disponíveis para premiar gastos massivos sem uma trajetória de retorno bem definida.

A Alphabet, empresa em carteira do Club, foi o exemplo mais evidente. Após divulgar na noite de quarta-feira receitas e lucros acima do esperado e um crescimento de 82% em termos homólogos na Google Cloud, as ações caíram 7% na quinta-feira. O mercado concentrou-se na decisão de voltar a aumentar a previsão de gastos de capital.

A gestão da Alphabet antecipa agora investir entre 195 biliões e 205 biliões de dólares em capex este ano e sinalizou que a despesa voltará a crescer em 2027. Com o fluxo de caixa livre a tornar-se negativo, Wall Street mostra-se cada vez mais céptica quanto à capacidade dos grandes operadores de cloud (hyperscalers) continuarem a canalizar centenas de biliões de dólares para infraestruturas de IA sem demonstrarem um retorno financeiro mais evidente. A Alphabet foi o quarto pior desempenho na carteira do Club esta semana, com uma queda de 7,8%.

Os níveis de capex estarão em destaque quando os outros três hyperscalers em carteira, Amazon, Meta Platforms e Microsoft, apresentarem resultados na próxima semana.

Os números da Intel, outro nome do Club, divulgados na noite de quinta-feira, ilustraram o lado oposto da história. A fabricante de chips registou o mais forte crescimento trimestral de receitas desde 2011, impulsionado por uma subida de 59% na receita de data centers, num contexto em que as empresas continuam a investir de forma agressiva em infraestruturas de IA.

Ainda assim, houve alguma deceção por a Intel não ter anunciado um grande cliente para a sua atividade de foundry. Na terça-feira, a empresa revelou a Fortinet, empresa de cibersegurança, como o primeiro cliente nomeado de foundry. Várias outras companhias, incluindo a Apple, têm sido apontadas como potenciais parceiras da Intel, mas nenhum acordo formal foi anunciado até ao momento.

As ações da Intel abriram em alta na sexta-feira, mas inverteram o movimento e fecharam com uma queda próxima de 8%. No acumulado da semana, o título terminou cerca de 3% em terreno negativo.

Resultados mistos nas empresas ligadas a data centers

A GE Vernova surgiu como exemplo claro de porque é essencial olhar para lá dos números principais. As ações recuaram cerca de 8% na quarta-feira depois de a empresa em carteira ter falhado a estimativa de lucro por ação (EPS) esperada pelo mercado.

Apesar de uma surpresa negativa nunca ser ideal, a avaliação interna é de que os investidores se focaram no indicador errado. O número mais relevante foi o crescimento das encomendas, que disparou 88%, sustentado por uma procura excecional nas áreas de Power e Electrification, segmentos fundamentais para o funcionamento dos data centers de IA.

Para uma empresa como a GE Vernova, as encomendas oferecem uma medida muito mais adequada do potencial de crescimento futuro do que os lucros trimestrais, já que refletem a procura dos clientes e não entregas passadas. Na ótica do Club, este é precisamente o tipo de história de longo prazo que os investidores deveriam privilegiar.

As ações da GE Vernova recuperaram 4,7% na quinta-feira, mas voltaram a cair 1,6% na sexta-feira, encerrando a semana com uma perda aproximada de 4,1%.

A Dover, por outro lado, reforçou a convicção de que é altura de sair. As ações da empresa industrial caíram quase 8% na quinta-feira, após a divulgação de um trimestre misto, com lucros ligeiramente acima das expectativas, mas receitas aquém do previsto.

Embora a Dover tenha uma exposição significativa a áreas de crescimento estrutural atrativas, como os data centers de IA, esses negócios representam apenas cerca de 25% da receita esperada para 2026. O restante portefólio está distribuído por um conjunto de negócios industriais de crescimento mais lento, o que dificulta que os investidores vejam a empresa como um beneficiário puro dos temas de IA que têm alimentado os mercados.

A posição na Dover já foi reduzida duas vezes em junho, cristalizando ganhos de dois dígitos. As ações recuperaram 2,2% na sexta-feira, mas terminaram a semana com uma descida de 5,6%.

Novos catalisadores na saúde

Apesar de a tecnologia ter dominado grande parte da atenção ao longo da semana, duas empresas de saúde presentes na carteira do Club lembraram que algumas das histórias de crescimento mais interessantes a longo prazo surgem fora da IA.

A Eli Lilly anunciou dados encorajadores de fase avançada para o seu fármaco de próxima geração para obesidade, o retatrutide triplo-ativo. As ações subiram 2% na quinta-feira com esta notícia. A terapia tem gerado entusiasmo por demonstrar maior perda de peso do que o Zepbound da própria Lilly e o Wegovy da Novo Nordisk.

Inicialmente, os investidores concentraram-se no facto de a gestão ter adiado o pedido de aprovação regulatória para o primeiro trimestre de 2027. A leitura interna é de que o ponto mais relevante é a forma como a Lilly pretende submeter o pedido. Em vez de seguir o percurso tradicional de novo medicamento, a empresa planeia apresentar o retatrutide como um biológico, um processo que geralmente assegura proteções de propriedade intelectual mais fortes e exclui o fármaco das negociações de preços do Medicare ao abrigo do Inflation Reduction Act.

Na perspetiva do Club, um lançamento ligeiramente mais tardio é uma troca aceitável se isso permitir prolongar a vida comercial de um produto que poderá tornar-se um dos mais valiosos da Lilly. As ações da empresa somaram 1,4% na semana.

A Johnson & Johnson trouxe também uma surpresa positiva importante, depois de a FDA aprovar o sistema de cirurgia robótica Ottava meses antes do que os investidores esperavam. As ações avançaram 2% com a notícia, na quarta-feira.

A aprovação dá à J&J uma posição relevante num mercado de cirurgia robótica em rápido crescimento, tradicionalmente dominado pela Intuitive Surgical, e oferece um catalisador significativo para o segmento MedTech da empresa, que tem ficado aquém do seu negócio farmacêutico. As ações da Johnson & Johnson terminaram a semana com uma subida de 4,1%.

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