Desde a abertura da sessão de terça-feira ficou claro que as ações caminhavam para um rali pouco comum na memória recente. O piso de negociação da Cboe em Chicago arrancou em alta e manteve o entusiasmo até ao fecho, à medida que o S&P 500 prolongou uma série de quatro sessões de ganhos para perto de 6%, retirando de forma decisiva o índice de referência norte-americano de um intervalo de dois meses que levava os investidores pessimistas a acreditar que o seu momento estava prestes a chegar.

As yields das Treasuries desceram, o preço do crude caiu e as tecnológicas mais penalizadas recuperaram. No índice Nasdaq 100, uma corrida para cobrir posições curtas e comprar opções de compra para aproveitar subidas levou uma métrica de atividade otimista a extremos raros, mesmo pelos padrões desta década.

O preço das opções de compra fora do dinheiro QQQ, com um desvio-padrão e uma probabilidade implícita de sucesso de 16%, disparou 42% na terça-feira, o maior movimento diário na valorização de volatilidade desses contratos em cinco anos e o nono maior em dez anos, segundo o serviço de análise de opções de índice Nations Indexes.

"Os pessimistas desistiram e o otimismo estava completamente descontrolado hoje", afirmou Scott Nations, presidente da Nations Indexes. "É perfeitamente justo dizer que este foi um dos dez dias mais otimistas para o Nasdaq 100 nos últimos dez anos".

O Nasdaq 100 avançou 3,3% na terça-feira para 29 733 pontos, aproximando o índice tecnológico a menos de 3% do máximo histórico de 3 de junho, depois de uma queda intradiária superior a 10% até à passada quarta-feira.

Os volumes de opções sobre o Nasdaq 100 estão, este mês, 18% acima do ritmo de julho, segundo dados fornecidos pela bolsa. Esta atividade reflete uma participação reforçada dos investidores no Nasdaq 100, numa fase em que os mercados recuperam dinâmica após resultados empresariais fortes e estabilização pós-FOMC, explicou Kevin Davitt, responsável de pesquisa e estratégia na Nasdaq, em comunicado.

A mesma métrica de valorização de opções de compra fora do dinheiro no SPDR S&P 500 Trust (SPY) registou o sétimo maior salto dos últimos três anos, e a procura por calls no S&P foi tão intensa que o índice Cboe Volatility (VIX) subiu em simultâneo com as ações. Este comportamento verifica-se apenas em cerca de 20% das ocasiões, segundo dados compilados por Convex Asset Management.

"Se quiser aumentar a exposição longa depois de hoje, talvez não compre calls fora do dinheiro", aconselhou Noel Smith, CIO da Convex. "Este já não é um bom momento para comprar essas calls porque, se o mercado subir mas o VIX descer, o resultado não será brilhante, e se o mercado cair com VIX em baixa, o impacto será muito negativo".

A estabilização das ações começou na semana passada, após a divulgação de que o fundo de cobertura de estrela Leopold Aschenbrenner, Situational Awareness, estava em processo de venda forçada de biliões de dólares em nomes populares de inteligência artificial. Em paralelo, o mercado de Treasuries deixou de cair, com a yield a 10 anos a ficar aquém dos máximos do ano passado. Na terça-feira, o crude voltou a negociar abaixo dos 80 dólares depois de o presidente Trump ter sugerido que um acordo com o Irão estava próximo.

Talvez mais importante, os investidores que defendem que o mercado acionista está numa bolha estão a ser obrigados a confrontar-se com um forte crescimento dos resultados e avaliações acionistas relativamente benignas.

As receitas das empresas do S&P estão a caminho de crescer 47% no segundo trimestre, o que seria a maior expansão desde a recuperação pós-Covid em 2021, segundo a FactSet. O rácio preço/lucro prospetivo a 12 meses situa-se em 19,6 vezes, abaixo da média dos últimos cinco anos.

Embora o rali de terça-feira tenha sido suportado por uma forte recuperação em temas como ações de memória, os ganhos foram reforçados por uma subida de 2% nos setores de materiais e industriais. O ETF Invesco Equal-Weight S&P 500 (RSP) avançou 1,4%, elevando o ganho acumulado desde o início do ano para 14%, ligeiramente acima da valorização de 13% do S&P 500.