A época de apresentação de resultados do terceiro trimestre arranca esta semana com a divulgação dos números dos grandes bancos norte-americanos, como o JPMorgan Chase, o Goldman Sachs, o Citigroup e o Wells Fargo. As expectativas em torno do mercado acionista estão particularmente elevadas, com as estimativas de consenso a apontarem para um crescimento homólogo dos lucros próximo de 30%. Este valor compara com as previsões de 27% registadas há três meses, sustentado pelo facto de as empresas do S&P 500 terem superado as projeções trimestrais por margens saudáveis de forma consistente desde meados de 2023.
O setor tecnológico voltará a desempenhar um papel determinante na sustentação deste movimento e não dá sinais de abrandamento. Os analistas antecipam um avanço de 65% nos lucros do setor, acima dos 57% estimados anteriormente, impulsionados por revisões em alta para nomes como Nvidia, Micron Technology e Dell Technologies. Em simultâneo, o crescimento dos lucros está a alargar-se para além das maiores cotadas, prevendo-se que as restantes 493 empresas do S&P 500 alcancem uma subida homóloga de 27%, superando a média do grupo restrito das tecnológicas líderes, enquanto os lucros operacionais do S&P 400 MidCap deverão progredir 19% em 2026.
O teste da banca e a resiliência macroeconómica
O setor financeiro enfrenta um momento crucial após ter recuado 5% desde 31 de agosto, negociando junto à sua média móvel de 200 dias. Os investidores procuram perceber como as taxas de juro mais elevadas estão a influenciar a procura de crédito, as carteiras de títulos e a atividade de fusões e aquisições. Os comentários de Jamie Dimon, presidente executivo do JPMorgan, serão seguidos com atenção para avaliar a trajetória macroeconómica, numa altura em que a volatilidade poderá aumentar perante o veredicto dos balanços bancários.
Apesar destes desafios pontuais, várias instituições financeiras mantêm uma perspetiva construtiva para as ações. A equipa de estratégia do Goldman Sachs elevou a sua recomendação para as ações para uma postura de sobreponderação, sustentando que o crescimento económico permanece sólido e que o risco de recessão é reduzido. Por seu lado, o UBS projeta que o S&P 500 atinja os 8.400 pontos até junho do próximo ano, recomendando que os investidores mantenham uma carteira equilibrada entre beneficiários da inteligência artificial e títulos selecionados sensíveis a juros com dividendos elevados.
Múltiplos de avaliação e a dependência tecnológica
O enquadramento atual beneficia também da compressão das avaliações. As ações estão a negociar a 19 vezes os lucros futuros, contra as 21 vezes registadas durante o verão, mesmo com a aceleração do crescimento dos resultados. Esta dinâmica é típica de uma expansão a meio de ciclo, em que os aumentos das taxas de juro ainda não penalizaram fortemente a economia real, com os investimentos de capital em inteligência artificial a revelarem total insensibilidade aos custos de financiamento mais altos.
Contudo, a forte dependência do mercado face à tecnologia esconde algumas fraquezas estruturais no índice alargado. Quase 38% das cotadas do S&P 500 encontram-se a negociar 20% ou mais abaixo dos seus máximos de 52 semanas, refletindo uma amplitude de mercado reduzida. Com oito setores a sofrerem revisões em baixa nas suas estimativas de lucros por ação desde o final de junho, nomeadamente nos materiais e no consumo básico, o Bank of America alerta que a simples superação das previsões pode deixar de ser suficiente para impulsionar os preços das ações, exigindo uma confirmação sólida de orientações futuras face aos riscos geopolíticos e às taxas de juro persistentes.