Vários dias consecutivos de ataques trocados entre os EUA e o Irão voltaram a colocar os preços do petróleo no centro das atenções e a lançar dúvidas sobre a decisão de taxas de juro do Banco Central Europeu na próxima semana.

Na quarta-feira, os investidores ajustavam as expectativas para a reunião de política monetária de 22 de julho do BCE, depois de a subida acentuada do petróleo ter posto em causa a hipótese de uma manutenção das taxas.

Joachim Nagel, presidente do Bundesbank e membro com direito a voto nas taxas do BCE, afirmou que a renovada eclosão do conflito militar no Médio Oriente e a nova subida dos preços do petróleo mostram que a situação continua extremamente volátil e que a incerteza é igualmente elevada.

Acrescentou que continua a ser aconselhável reagir com cautela, mas agir de forma decisiva se necessário, sublinhando que a política monetária vai manter uma postura vigilante.

O BCE cortou as taxas de juro quatro vezes no primeiro semestre de 2025, reduzindo a taxa de depósito de 3% no início do ano para 2% em meados de junho. No mês passado, porém, mudou de rumo e subiu 25 pontos base, fixando a taxa atual em 2,25%.

A inflação geral manteve-se perto da meta de 2% do BCE antes do início da guerra entre o Irão e Israel e depois acelerou para um máximo de 3,2% em maio. As estimativas iniciais indicam que a inflação da zona euro abrandou para 2,8% no mês passado, apesar de um aumento homólogo de 8,7% nos custos energéticos no mês, enquanto a inflação subjacente se limitou a 2,4%, o que sugere efeitos indiretos limitados no resto da economia.

Mas os preços da energia voltaram a subir esta semana, depois de vários dias consecutivos de hostilidades entre os EUA e o Irão pelo controlo do estrategicamente vital Estreito de Ormuz terem reacendido os receios sobre o fornecimento de petróleo. Os contratos de futuros para setembro do Brent, referência internacional, negoceiam novamente em alta na quarta-feira de manhã, acima dos 85 dólares por barril, depois de na semana passada terem sido transacionados mais perto dos níveis anteriores à guerra, em torno dos 70 dólares.

O preço do petróleo é crucial para a economia da zona euro, que importou 57% das suas necessidades energéticas em 2024, de acordo com os dados mais recentes disponíveis do Eurostat.

Ao mesmo tempo, os responsáveis da política monetária estarão cautelosos com a possibilidade de uma postura excessivamente restritiva empurrar a economia da zona euro para a recessão, depois de esta ter recuado 0,2% em termos homólogos no primeiro trimestre de 2026.

Os decisores também terão presente que as estimativas iniciais para o crescimento do PIB no segundo trimestre e para a inflação de julho só serão conhecidas a 30 de julho e 31 de julho, respetivamente, o que significa que a decisão das taxas na próxima semana será tomada sem acesso aos dados mais recentes.

Michiel Tukker e Benjamin Schroeder, estrategas de taxas do ING, escreveram numa nota publicada na quarta-feira que os dados da inflação da zona euro serão decisivos para desafiar o posicionamento mais agressivo do mercado, mas que, mesmo assim, esses números não serão suficientes para tranquilizar os mercados quanto aos riscos de efeitos indiretos.

Acrescentaram que toda esta incerteza significa que a precificação do BCE pelos mercados pode continuar a divergir da da FED, sublinhando que a dinâmica da inflação nos EUA deverá ser descendente, enquanto na Europa o pico pode ainda não ter sido atingido, sobretudo se os preços da energia continuarem a subir.

A queda dos preços do petróleo no mês passado tinha levado os investidores a praticamente excluir uma subida das taxas do BCE na próxima semana, mas a atual precificação de mercado ainda aponta para uma probabilidade de cerca de 20% de subida. Mesmo assim, os investidores continuam a esperar mais duas subidas de 25 pontos base até à próxima primavera, o que levaria a taxa de depósito do BCE para 2,75%.

Martin Kocher, presidente do banco central austríaco, afirmou na quarta-feira que, neste momento, estão a prestar especial atenção aos efeitos indiretos sobre os preços da guerra no Médio Oriente e aos possíveis efeitos de segunda ordem.

Disse ainda que, por agora, não veem efeitos de segunda ordem, mas que a política monetária também tem de ser alinhada com as expectativas de inflação.