O elemento comum que liga os principais eventos de mercado desta semana é o estado da economia dos EUA. O dia mais importante é terça-feira, quando os maiores bancos do país, JPMorgan, Bank of America e Citigroup, juntamente com Wells Fargo e Goldman Sachs, nomes do Club, marcam o início da temporada de resultados do segundo trimestre. Como se isso não fosse suficiente, o relatório do índice de preços ao consumidor (CPI) de junho será divulgado às 8:30 da manhã ET na terça-feira, precisamente quando a conferência telefónica influente de JPMorgan, liderada pelo CEO Jamie Dimon, está programada para começar.

Ao longo do resto da semana, empresas não bancárias com insights cruciais sobre a economia e o comportamento do consumidor também apresentam resultados, destacando-se a empresa de transporte J.B. Hunt, Netflix e United Airlines. O calendário económico inclui ainda um segundo relatório de inflação, o índice de preços ao produtor no setor de wholesale, entre outras atualizações menores. Não podemos esquecer que Johnson & Johnson reporta na manhã de quarta-feira, e a nossa Reunião Mensal de julho está marcada para as 12:00 ET de quinta-feira.

1. Resultados bancários

Embora os relatórios macroeconómicos sejam importantes para compreender melhor a economia em nível mais elevado, nada se compara ao comentário em tempo real que recebemos nas conferências telefónicas pós-resultados. Isso é ainda mais verdadeiro no caso dos bancos. Enquanto todos os bancos podem, naturalmente, fornecer informações sobre as suas próprias operações, os maiores, aqueles em que estamos investidos, têm uma visão única da economia global, dado o volume de dinheiro que flui através deles diariamente, semanalmente e trimestralmente. Esse fluxo de dinheiro pode fornecer insights incríveis sobre todos os níveis de atividade económica.

Wells Fargo e Goldman Sachs reportam antes do apito na terça-feira. A conferência telefónica de Wells Fargo começa às 10:00 ET, enquanto Goldman começa meia hora mais cedo, às 9:30 ET. Para ambos os bancos, e, honestamente, isso vale para o resto da temporada de resultados, estamos interessados em ouvir sobre quaisquer ganhos quantificáveis que a gestão está vendo com a implementação de inteligência artificial. Também queremos a sua opinião sobre os níveis de investimento em AI, dado que as empresas procuram increasingly otimizar as suas contas de computação, afastando-se de uma atitude de "cheque em branco", conhecida como "tokenmaxxing".

Entre os dois, Wells Fargo deverá fornecer um pouco mais de insights sobre o estado do consumidor. Goldman Sachs deverá oferecer uma visão mais próxima do estado das atividades de M&A e financiamento corporativo, como o pipeline de IPOs, o interesse de empresas públicas em levantar dívida ou vender equity, e a disposição do mercado para financiar essas iniciativas. Este é um trimestre pivotal para Wells, no que diz respeito ao nosso investimento na ação. Após dois trimestres consecutivos desiludidores, precisamos ver o banco voltar a superar as estimativas de Wall Street. Nesse sentido, a gestão deve inspirar confiança que ainda está em um caminho claro para entregar crescimento sólido da receita total, com o desempenho do retorno sobre equity comum tangível (ROTCE) continuando a acompanhar uma faixa sustentável de 17% a 18%. O ROTCE é uma métrica chave usada para avaliar quão bem um banco usa o seu capital de equity para gerar lucros. Além disso, o rácio de eficiência de Wells, despesas operacionais divididas pela receita líquida, será observado atentamente, pois tem tendência na direção errada nos últimos dois trimestres.

Wells Fargo:
Receita: 21,8 biliões de dólares
Lucro por ação: 1,72 dólares

Para Goldman Sachs, o cenário de receita é claramente forte, dada a plethora de transações, IPOs e iniciativas de financiamento realizadas por corporações no primeiro semestre do ano. Mais notavelmente, Goldman liderou o IPO histórico de SpaceX, que ocorreu no segundo trimestre e será incluído nos números de investimento bancário de terça-feira. Como resultado, grande parte do foco estará no desempenho operacional que aponta para um ROTCE sustentável e crescimento de lucros ao longo do ciclo empresarial. Por outras palavras, os investidores querem compreender melhor como Goldman Sachs se irá performance em um ambiente normalizado, não apenas quando a atividade de IPO e M&A aquece. O desempenho do ROTCE também tende a ser o que os investidores observam quando determinam qual múltiplo preço-lucro atribuir a uma ação financeira.

Goldman Sachs:
Receita: 16,1 biliões de dólares
Lucro por ação: 14,39 dólares

2. Resultados de Johnson & Johnson

Johnson & Johnson entra na sua semana de resultados flutuando perto de máximos históricos, graças a um forte rally de várias semanas no grupo de saúde. Sem dúvida, parte da força de J&J é devido à rotação mais ampla do mercado em saúde e fora de ações de AI superaquecidas. Mas agora, o relatório de resultados de quarta-feira oferece à J&J a chance de mostrar que o seu negócio justifica a posse da ação por razões fundamentais. O lado negativo é que o rally eleva a barra e pode convidar à realização de lucros, especialmente porque a equipa de gestão do CFO Joe Wolk e do CEO Joaquin Duato não é um duo promocional. Wolk, em particular, pode ser conservador com as suas orientações futuras.

Não obstante, há muito para gostar na narrativa de J&J, dado que o crescimento acelera, impulsionado por um pipeline saudável e um slate comercial. As grandes drogas para observar no trimestre são Darzalex, terapia para cancro do sangue, e Tremfya, um tratamento injetável para condições autoimunes que afetam a pele, como psoríase em placas, e o tracto digestivo, como doença de Crohn e colite ulcerativa. Os investidores também querem atualizações sobre o lançamento de Icotyde, um comprimido diário para psoríase aprovado pelos reguladores dos EUA em março; é entre os novos produtos mais excitantes de J&J para impulsionar o crescimento nos próximos anos.

Para garantir, os analistas de Goldman Sachs disseram aos clientes na semana passada que não esperam que J&J divulgue um número de receita de Icotyde, "consistente com a prática de reporte da empresa para lançamentos antecipados". Em vez disso, o foco estará nos números de prescrição e no tipo de pacientes que o estão tomando. Para o segmento de dispositivos médicos de J&J, os principais impulsionadores de crescimento são produtos de saúde cardíaca para tratamento de doenças cardiovasculares de Shockwave, adquirido em 2024, e bombas cardíacas Impella. Tenha em mente: o negócio de farmacêutica de J&J é maior e cresce mais rapidamente (15,4 biliões de dólares em vendas e crescimento orgânico de 7,4% no último trimestre) do que o seu negócio de dispositivos médicos (8,6 biliões de dólares e crescimento orgânico de 4,6%).

Expectativas da Street:
Receita: 25,05 biliões de dólares
Lucro por ação: 2,85 dólares

3. Dados económicos

Os maiores relatórios da semana são o relatório do índice de preços ao consumidor (CPI) na manhã de terça-feira e o índice de preços ao produtor (PPI) na manhã de quarta-feira. Ambos são para junho. O panorama da inflação é muito importante para as decisões de taxa de interesse do FED nos próximos meses e no início do próximo ano. Felizmente, o declínio acentuado dos preços do petróleo durante todo o mês de junho reduz alguma da pressão inflacionária liderada pela energia na economia dos EUA, com o crude WTI a cair dos baixos 90 dólares por barril no início de junho para pouco abaixo de 70 dólares no final do mês.

A ressalva é que a razão para o declínio (um acordo de paz interino entre os EUA e o Irão, que levou a uma reabertura parcial do Estreito de Hormuz) ficou um pouco mais confusa na semana passada, dado que as tensões entre os dois lados reacenderam; em resposta, o tráfego de petroleiros através de Hormuz diminuiu. Mísseis e drones continuaram a voar durante o weekend. Assim, embora esperamos que o relatório de CPI de junho tenha esfriado do aumento anual de 4,2% em maio, o que acontece com os preços do petróleo no futuro é mais importante para a nossa visão de inflação do que estes dados retroativos.

Para o CPI, até sexta-feira, economistas entrevistados pela FactSet esperam um aumento anual de 3,8% e um declínio mensal de 0,2%. O PPI, por outro lado, é considerado um indicador líder para inflação ao consumidor, porque mede os preços que os produtores recebem para os seus bens. Se as empresas estão pagando mais para os seus inputs, como aço, podem procurar passar esses custos mais elevados para bens acabados mais tarde. O PPI é esperado para mostrar um aumento anual de 6,2% e um declínio mensal de 0,2%, segundo a FactSet na sexta-feira.

Alguns outros relatórios económicos para mencionar brevemente: dados de vendas no varejo para junho ajudam-nos a compreender onde o consumo está.